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宏观情绪趋稳 油价深V型反弹

发布时间:
2021/07/28
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【摘要】:

【导语】: 上周由于冠状病毒德尔塔变种给经济复苏蒙上阴影,市场对疫情失控的担忧加剧,避险情绪上升引发股市大跌,油价也受到重挫。其后宏观情绪趋稳,原油逐渐回到自身供应相对偏紧的基本面上来,带动油价实现深v型反弹。预计在基本面带动下,原油价格仍有进一步上升空间,但需警惕疫情发酵对原油需求预期的影响,这将引发短期油价波动。

一、原油价格走势:

根据纽约商业交易所数据,上周WTI原油期货结算价周均价为69.62美元/桶,环比下跌4.9%。在上周一原油价格出现大幅下跌后,随着宏观情绪逐渐趋稳,油价实现了深v型反弹。

图1:WTI原油日度价格走势

二、近期事件驱动分析:

下表分别就上周影响WTI油价的主要因素进行汇总,并划分出其事件性质。从表中可以看到,上周5个交易日中,四个交易日油价波动均超过1美元/桶。其中影响油价的主要事件是疫情导致的宏观情绪悲观,拖累油价下行。宏观情绪恢复后,油价重心明显回升。另一个事件则是宏观情绪趋稳后,油价继续回到原油自身供应相对偏紧,需求不断回升的基本面上来,油价继续小幅上行。

表1:上周影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

虽然7月18日OPEC+会议结果出炉,近期原油市场最大不确定性消除,且确认了今年油市仍将处于相对偏紧状态,这对原油基本面是一大利好。但是7月19日由于冠状病毒德尔塔变种给经济复苏蒙上阴影,市场对疫情失控的担忧加剧,避险情绪上升引发股市大跌,油价也受到重挫,大幅下跌5.39美元/桶。宏观因素成为引发油价大幅下跌的关键,基本面对油价的利好已经被市场忽略不计。

图2:宏观情绪变化

7月20日开始,VIX恐慌指数下行,叠加美股回升,美债冲高回落,预示着宏观情绪开始趋稳。在宏观情绪修复带动下,原油价格重心不断回升。由于7月19日宏观情绪造成的油价回调幅度越大,积蓄的动能较足,使得宏观情绪企稳后油价的反弹力度也比较大,上周后四个交易日油价累计回升5.65美元/桶,已经基本抹平7月19日宏观情绪悲观造成的油价“深坑”。

在宏观情绪逐渐企稳后,原油逐渐回到自身供应相对偏紧的基本面上来。上周后半周,由于担心opec增产难以满足需求增长,同时实际需求的增长也抵消了部分对疫情的担忧,油价继续小幅上行。虽然Delta变异毒株导致疫情抬头,可能干扰经济复苏的进程。但市场大致的共识是目前原油需求受疫情影响较小,Delta变异毒株导致疫情抬头更多对原油需求预期产生影响。

图3:近1个月内事件溢价

三、重大数据变动—非商业净持仓快速下跌

根据美国商品期货交易委员会数据,截止到2021年7月20日,非商业净持仓减少约5万手至44.9万手,非商业净持仓量大幅减少。其中多头减持4.3万手,空头增持0.7万手,多头离场态势更强。

由于疫情反复引发市场对经济复苏的担忧,上周一原油价格大幅下跌5.39美元/桶。同时原油持仓在上周一、周二也大幅下跌6万手左右。市场恐慌情绪带动了原油持仓减少和油价大幅下跌。但上周五随着宏观情绪趋稳,持仓量大福增仓3.5万手,原油持仓的大幅回升也将支撑油价继续回升。

从周度非商业净持仓偏离程度来看,上周非商业净持仓偏离程度从-0.1快速下跌到上周的-0.5。根据非商业净持仓偏离程度波动规律,预计非商业净持仓量将逐步回升,这将支撑油价重心继续走高。

图4:WTI非商业净持仓偏离程度

总体而言,OPEC+确定维持小幅增产,奠定了短期原油供应偏紧的基础,预计在一段时间内全球需求反弹速度仍将超过供应增加的速度,油价重心仍有进一步走高的空间。但疫情发酵情况仍会影响原油需求预期,这将影响短期油价波动情况,我们会持续关注。

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